سلطه دو غول بر بازار ۳۰۰ میلیارد دلاری
بازار استیبل‌کوین‌ها که ارزش آن به حدود ۳۰۰ میلیارد دلار رسیده، امروز بیش از هر زمان دیگری تحت سلطه دو شرکت بزرگ قرار دارد: تتر (Tether) و سرکل (Circle). این دو صادرکننده با در اختیار داشتن ۸۵ درصد از سهم بازار، عملاً تعیین‌کننده مسیر آینده پرداخت‌های دیجیتال هستند.
سرمایه‌گذاران به استیبل‌کوین‌ها به چشم جایگزینی بالقوه برای پول نقد نگاه می‌کنند. این ارزهای دیجیتال که معمولاً به دلار وابسته‌اند، باید همواره ارزش یک دلاری خود را حفظ کنند. با این حال، آنچه جذابیت اصلی این بازار را شکل داده، نه صرفاً ثبات قیمتی، بلکه مدل‌های تجاری و سودآوری شرکت‌های صادرکننده است.
ارزش‌گذاری‌های میلیاردی و رقابت با غول‌های مالی
تتر اخیراً در یک معامله خصوصی ارزشی معادل ۵۰۰ میلیارد دلار پیدا کرده است؛ رقمی که آن را هم‌تراز با شرکت‌های بزرگی مانند ویزا و مسترکارت قرار می‌دهد. از سوی دیگر، ارزش بازار سرکل نیز به حدود ۳۵ میلیارد دلار رسیده و سهام آن بیش از ۳۵۰ درصد بالاتر از قیمت عرضه اولیه معامله می‌شود. این ارقام نشان می‌دهد که استیبل‌کوین‌ها دیگر صرفاً ابزار مبادله نیستند، بلکه به کسب‌وکارهایی با ارزش‌گذاری‌های کلان تبدیل شده‌اند.
مدل‌های تجاری تتر و سرکل
هر دو شرکت از یک مدل مشابه برای درآمدزایی استفاده می‌کنند:
- درآمد از ذخایر: سود حاصل از سرمایه‌گذاری ذخایر پشتوانه استیبل‌کوین‌ها، منبع اصلی درآمد آنهاست.
- تأثیر نرخ بهره: کاهش نرخ بهره می‌تواند سودآوری را کاهش دهد، اما در عین حال حجم معاملات را افزایش می‌دهد و تقاضا برای استیبل‌کوین‌ها را بالا می‌برد.
به عنوان نمونه، سرکل در سه‌ماهه دوم سال جاری ۶۵۸ میلیون دلار درآمد کسب کرد که ۹۶ درصد آن از محل ذخایر بود. در مقابل، گزارش حسابرسی‌نشده تتر نشان می‌دهد این شرکت در همین بازه زمانی ۴.۹ میلیارد دلار سود خالص داشته است.
چالش‌های قانونی و رقابت با بانک‌ها
با وجود رشد سریع، صادرکنندگان استیبل‌کوین با چالش‌های قانونی جدی مواجه‌اند. تصویب قانون «جینیوس» در آمریکا، انتقال مستقیم سود به دارندگان استیبل‌کوین را ممنوع کرده است. با این حال، صرافی‌هایی مانند کوین‌بیس همچنان به دارندگان USDC پاداش ۴.۱ درصدی می‌دهند؛ رقمی که تنها اندکی کمتر از بهترین نرخ‌های حساب‌های پس‌انداز بانکی است.
این موضوع نگرانی بانک‌ها را برانگیخته، چرا که ممکن است سپرده‌گذاران برای دستیابی به بازدهی بالاتر، سرمایه خود را از حساب‌های سنتی خارج کرده و به سمت استیبل‌کوین‌ها سوق دهند. وزارت خزانه‌داری آمریکا نیز برای بررسی پیامدهای مالیاتی و قوانین ضدپولشویی وارد عمل شده است.
آینده بازار استیبل‌کوین؛ رقابت فراتر از کریپتو
اکنون پرسش اصلی این است که آیا تتر و سرکل می‌توانند در برابر بانک‌ها و غول‌های تجارت الکترونیک مانند آمازون و والمارت که به دنبال صدور استیبل‌کوین‌های اختصاصی خود هستند، جایگاه مسلط خود را حفظ کنند یا خیر.
جمع‌بندی
بازار استیبل‌کوین‌ها در آستانه تحولی بزرگ قرار دارد. تتر و سرکل با سهم ۸۵ درصدی خود، بازیگران اصلی این عرصه هستند، اما رقابت فزاینده و فشارهای قانونی می‌تواند آینده آنها را تحت تأثیر قرار دهد. آنچه روشن است، استیبل‌کوین‌ها دیگر تنها ابزار مبادله در دنیای کریپتو نیستند؛ آنها به یکی از محورهای اصلی نبرد میان بانک‌ها، شرکت‌های فناوری و سرمایه‌گذاران جهانی تبدیل شده‌اند.
سینا علیپور
او دانشجوی رشته مهندسی کامپیوتر در مقطع کارشناسی است و فعالیت حرفه‌ای خود را در عرصه رسانه از سال ۱۳۹۸ با یک بلاگ شخصی در حوزه فناوری آغاز کرده است. وی پس از مدتی به عنوان نویسنده آزاد در مجله‌های آنلاین تکنولوژی فعالیت کرد و در حال حاضر، دبیر سرویس نقد و بررسی گجت‌های هوشمند در یک مجله معتبر تکنولوژی است.
